Ирина Кольцова , директор по консалтингу ООО "Альт-Инвест"
Цели: объективно оценить кредитную нагрузку компании, прежде чем привлекать новые займы и кредиты
Как действовать: рассчитать и проанализировать пять ключевых показателей, характеризующих финансовую зависимость предприятия
Практически для любого бизнеса заемный капитал - наиболее распространенный источник финансирования операционной и инвестиционной деятельности. И каждый раз, чтобы взять новый кредит в банке, финансовому директору приходится доказывать кредитной организации, что компания справится с увеличивающейся долговой нагрузкой, что она в состоянии вовремя расплатится по всем своим обязательствам.
Один из показателей, которому банки уделяют пристальное внимание при оценке финансовой независимости клиента - коэффициент долговой нагрузки (Долг/EBITDA). Принято считать заемщика надежным при показателе Долг/EBITDA на уровне 2,0-2,5. Но насколько объективен этот показатель? Все зависит от того, какие обязательства отражаются в числителе при его расчете. В международной банковской практике в качестве долга рассматриваются только долгосрочные кредиты и займы, привлекаемые на инвестиционные цели. В тоже время российские компании нередко финансируют инвестпроекты за счет краткосрочных кредитов, а, следовательно, учет только длинных денег при определении Долг/EBITDA не корректен.
Пример
К омпания "Дельта" планирует обратиться в банк за очередным кредитом. Если оценивать ее долговую нагрузку исключительно по долгосрочным займам, то все хорошо. Максимальное значение Долг/EBITDA за 2008-2010 годы достигло всего 1,55 (см.табл.). Следовательно, компания - надежный заемщик и может позволить себе новый долгосрочный кредит. При учете всех долгов "Дельты", по которым начисляются и выплачиваются проценты, показатель приобретает совсем иные значения - от 1,83 в 2008 году и до 2,31 в 2010 году. Он еще находится в допустимых пределах, но может выйти за установленные кредитной организацией рамки при получении нового существенного займа. И вряд ли банк пойдет на это.
Предположим, что ситуация совершенно критичная. Долг/EBITDA увеличится до 6,7. И если все займы "Дельты" обходятся ей в 15 процентов годовых, то при таком соотношении вся ее прибыль будет уходить исключительно на обслуживание долга (EBITDA к долгу - 0,15, те же 15%). У компании попросту не останется средств для погашения основного тела долга.
Не всегда для банка нормативы допустимых значений по показателю Долг/EBITDA колеблются в пределах от 2,0 до 2,5. Как правило, возможный диапазон определяется кредитной политикой этой организации, может меняться в зависимости от экономической ситуации стране или в отрасли. Например, предельный уровень показателя чаще всего снижается при росте процентных ставок, при проблемах с ликвидностью, в условиях экономического кризиса в отрасли, стране или мире, а также под воздействием любых других факторов, влияющих на прибыльность конкретной компании.
Если предполагаемое увеличение показателя Долг/EBITDA не настолько существенно, как в примере, то при планировании очередного кредита в интересах самой компании не концентрироваться только на этом показателе. Стоит сделать все, чтобы объективно и всесторонне оценить свою реальную платежеспособность и кредитоспособность, финансовую независимость. Для этого предстоит ответить на несколько казалось бы простых вопросов, о которых расскажем сейчас подробнее.
Сколько заемных средств приходится на рубль собственных
Ответить на этот вопрос поможет показатель финансового рычага - соотношение заемного капитала к собственному капиталу (Total debt to equity, TD/EQ), которое определяется по следующей формуле:
Чем больше значение этого коэффициента, тем выше риск банкротства компании. Рекомендуемые значения финансового рычага - от 0,25 до 1. Финансовый рычаг равный 0,25 свидетельствует об оптимальной долговой нагрузке, 1 - о предельной. В последнем случае в структуре капитала 50 процентов приходится на собственные средства и 50 - на заемные. Если значение финансового рычага выше единицы, это говорит о том, что компания финансируется в основном за счет заемных денег.
Стоит отметить, что предельные значения финансового рычага могут меняться в зависимости от отрасли или ситуации на финансовом рынке. Эксперты рекомендуют при его расчете использовать не балансовые, а рыночные оценки собственного капитала, что может существенно повлиять на уровень этого показателя. И еще, в компаниях, активно инвестирующих в свое развитие, показатели финансового рычага и коэффициента Долг/EBITDA в разгар инвестиционной и в начале эксплуатационной фазы будут существенно выше. Но это не самая худшая причина снижения финансовой устойчивости.
Пример
Кред итная нагрузка "Дельты" кажется на первый взгляд критичной. За 2008-2010 годы Долг/EBITDA вырос и приблизился к предельному значению (см. табл.). Но если принять во внимание соотношение заемного капитала к собственному, то ситуация не настолько плоха. Она даже улучшилась за эти три года. Показатель финансового рычага заметно сократился (с 23 до 7,85) благодаря частичному финансированию инвестиционных вложений за счет собственных средств.
Какая часть основных средств финансируется за счет "длинных" займов
С точки зрения классического финансового менеджмента, привлечение долгосрочных кредитов оправдано, если речь идет о финансировании инвестиций в основные средства. В теории, полученный займ должен гасится за счет денежных потоков, генерируемых созданным объектом основных средств.
Чтобы понять, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных кредитов, рассчитывается соотношение "Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам" (Long-term debt to fixed assets, LTD/FA):
Пример
У компании "Дельта" за 2008-2010 годы этот коэффициент вырос с нуля до 0,69 (см. табл.). Практически 70 процентов внеоборотных активов профинансированы за счет долгосрочных обязательств. Чтобы ответить на вопрос, насколько это критично для предприятия, потребуется также оценить уровень текущей ликвидности и величину чистого оборотного капитала.
Каково соотношение оборотных активов и краткосрочных обязательств
Степень покрытия оборотных активов оборотными пассивами характеризует коэффициент текущей (общей) ликвидности (Current Ratio, CR) . Он помогает оценить способность компании погашать свои краткосрочные обязательства. Рассчитывается по формуле:
Рекомендуемые значения этого показателя - от 1,5 до 2. Коэффициент текущей ликвидности равный 1 говорит о том, что внеоборотные активы компании финансируются исключительно за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств. Никакие краткосрочные заемные средства (кредиторская задолженность или кредиты) не отвлекаются на инвестиционные цели.
Коэффициент текущей ликвидности при анализе, как правило, дополняется данными о чистом оборотном капитале (Net Working Capital, NWC). Последний показывает величину оборотных активов, профинансированных за счет инвестированного капитала - собственных и приравненных к ним средств. По сути этот тот же показатель, что и коэффициент текущей ликвидности, но не в относительном, а в абсолютном выражении:
NWC = Оборотные активы - Краткосрочные обязательства
Пример
У компании "Дельта" на протяжении всех трех лет коэффициент текущей ликвидности меньше 1, что говорит о низком уровне ее платежеспособности. Расчет чистого оборотного капитала помогает дополнить выводы, сделанные ранее по соотношению "Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам" (LTA/FA). А именно, что в 2010 году 30 процентов ее внеоборотных активов были профинансированы не только за счет собственного капитала, но и частично за счет краткосрочных обязательств (кредита и кредиторской задолженности) на сумму в 140 тыс. рублей. Направлять краткосрочные займы на финансирование внеоборотных активов - порочная практика, но в пользу компании говорит то, что она постепенно от нее отходит (за три года чистый оборотный капитал вырос с -450 до -140 тыс. рублей).
Как обстоят дела с обслуживанием займов
Для оценки способности компании обслуживать свои долговые обязательства за счет прибыли рассчитывается коэффициент покрытия процентов (Interest coverage ratio, ICR):
Этот коэффициент характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит, демонстрирует, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Также он позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. Нормой считается значение показателя свыше 1, означающее, что компания не всю свою прибыль направляет на выплату процентов. Кстати, по требованиям некоторых банков ICR должен превышать 2.
Банки очень редко предоставляют отсрочку по выплате процентов, поэтому этот показатель можно рассматривать как некий запас прочности по обслуживанию процентной нагрузки компании.
Пример
У компании "Дельта" процентная нагрузка выше нормы. Несмотря на то, что показатель ICR за 2008-2010 годы снизился с 4,55 до 2,95, ситуация остается устойчивой - предприятия в состоянии обслуживать долги. В целом, по итогам расчета всех показателей можно сделать вывод, что потеря финансовой устойчивости "Дельты" связана с интенсивной инвестиционной программой, превышающей собственные возможности компании. Привлечение нового кредита без появления дополнительного денежного потока, сгенерированного предыдущими вложениями в производственные мощности, затруднительно.
В целом компания может обслуживать проценты по кредитам, постепенно гасить долги, но с точки зрения оптимизации финансового состояния необходима дополнительная прибыль от инвестиций и постепенное снижение доли заемных средств.
Для любой компании заемный капитал означает возможность более интенсивного развития, а иногда и существования. Но не стоит забывать, что кредиты - это дополнительные финансовые риски (потеря ликвидности, независимости), затраты на проценты, сложность процедуры привлечения, в случае низкого кредитного рейтинга. Финансовая устойчивость и кредитная нагрузка должны быть подчинены взвешенной финансовой стратегии, охватывающей перспективу на несколько лет вперед. Тогда анализ кредитоспособности как для внутренних целей (контроль долговой нагрузки и обслуживание долгов), так и для банков будет подчинен задачам, стоящим перед компанией. Отдельно взятый показатель долговой нагрузки, еще и выдернутый из контекста, не ответит на вопросы, связанные с финансовым состоянием компании.
Как лучше
Обратите внимание на состав долгосрочных и краткосрочных займов в отчетности. Не отнесены ли к ним деньги собственников? Не рассматриваются ли они как заемный, а не акционерный капитал? Если - да, то для понимания реальной долговой нагрузки потребуется их реклассифицировать.
Таблица. Оценка долговой нагрузки компании
№ п/п |
Показатели |
2008 год |
2009 год |
2010 год |
Внеоборотные активы, тыс. руб. |
||||
Оборотные активы, тыс. руб. |
||||
Итого активы, тыс. руб. (стр. 2 + стр. 3) |
||||
Собственный капитал, тыс. руб. |
||||
Долгосрочные кредиты и займы, тыс. руб. |
||||
Краткосрочные кредиты и займы, тыс. руб. |
||||
Кредиторская задолженность, тыс. руб. |
||||
Итого пассивы, тыс. руб. (сумма стр. 5-8) |
||||
Отчет о прибылях и убытках |
||||
Выручка от реализации, тыс. руб. |
||||
Себестоимость, тыс. руб. |
||||
Коммерческие и управленческие расходы, тыс. руб. |
||||
Прибыль от продаж, тыс. руб. (стр. 11 - стр. 12 - стр. 13) |
||||
Дополнительная информация из других форм отчетности |
||||
Амортизация, тыс. руб. |
||||
Проценты к уплате, тыс. руб. |
||||
Расчетные показатели |
||||
EBITDA, тыс. руб. (стр. 14 - стр. 16) |
||||
Долг/EBITDA для инвестиционных кредитов, ед. (стр. 19: стр. 6) |
||||
Долг/EBITDA для всего долга, по которому выплачиваются проценты, ед. ((стр. 6 + стр. 7) : стр. 19) |
||||
Заемный капитал /Собственный капитал (TD/EQ), ед. ((стр. 6 + стр. 7 + стр. 8) : стр. 5) |
||||
Долгосрочные обязательства / Внеоборотные активы (LTD/FA), ед. (стр. 6: стр. 2) |
||||
Коэффициент текущей ликвидности (CR), ед. (стр. 3: (стр. 7 + стр. 8)) |
||||
Чистый оборотный капитал (NWC), ед. (стр. 3 - (стр. 7 + стр. 8)) |
||||
Показатель процентной нагрузки (ICR), ед. (стр. 19: стр. 17) |
Практически для любого бизнеса заемный капитал — наиболее распространенный источник финансирования операционной и инвестиционной деятельности. Одним компаниям заемные средства дают возможность процветать и развиваться, для других они становятся непосильным грузом. В данной статье рассмотрим, как правильно определить приемлемый объем заемных средств, чтобы безболезненно гасить задолженность по кредитам, оплачивать проценты и сохранить хорошую кредитную историю.
ПОТРЕБНОСТЬ В ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВАХ И КРЕДИТНАЯ НАГРУЗКА
Кредитная нагрузка представляет собой совокупность платежей по всем кредитам. Ее можно определить в процентах. — это отношение суммы ежемесячной выплаты к сумме полученного кредита, выраженное в процентах.
Оптимальный уровень кредитной нагрузки позволяет выплачивать долг и проценты без просрочек и ущерба для деятельности компании, сохранить положительной ее кредитную историю. Каждая компания движется по собственному пути развития, поэтому оптимальный уровень кредитной нагрузки всегда индивидуален.
Общую потребность в заемных средствах определяют, составляя операционные и финансовые планы. При этом оценивают и анализируют реальные возможности компании своевременно погашать привлеченный кредит и начисленные на него проценты.
При планировании важно принять во внимание не только сумму кредита и размер процентов, но и график выплат .
Возможны ситуации, когда график платежей по кредиту может не совпадать с поступлением денег на расчетный счет или в кассу компании.
ПРИМЕР 1
Компания ведет строительство объекта по договору строительного подряда. Сметная стоимость работ составляет 700 000 руб., срок сдачи объекта — 8 месяцев.
Выполняя строительно-монтажные работы по договору подряда, компания взяла кредит в сумме 500 000 руб . под 20 % годовых сроком на один год. Ежемесячный платеж по кредиту составляет 50 000 руб . Оплата по графику платежей должна производиться в начале месяца, до 5-го числа.
По договору подряда работы принимаются после завершения всего объекта строительства. Заказчик авансирует строительство работ. Аванс в сумме 300 000 руб . по условиям договора подряда перечисляется подрядчику в начале строительства. Окончательная оплата за выполненные работы будет произведена после сдачи объекта заказчику и подписания актов приема-передачи обеими сторонами. В такой ситуации оплата долга и процентов по кредиту может вызвать дополнительные сложности у подрядчика.
Основная часть полученных от заказчика денег израсходована на зарплату рабочим и страховые начисления, на покупку материалов и оплату расходов по их доставке, а также на аренду строительной техники.
Компании нужно так распределить денежные средства, чтобы своевременно погашать кредит, покупать необходимые для строительства материалы и выплачивать сотрудникам заработную плату без задержек в соответствии с положением об оплате труда. Например, иметь лимит денежных средств на расчетном счете, из которого будет погашаться основной долг по кредиту и оплачиваться проценты.
Компания решила установить такой лимит в сумме 300 000 руб. (сумма платежей по кредиту и процентам за 6 месяцев). После шести месяцев со дня получения кредита ожидается поступление денежных средств с других объектов и окончательный расчет с заказчиком.
Определим кредитную нагрузку в процентах по аннуитетному и дифференцированному кредиту.
ПРИМЕР 2
Компания получила в банке аннуитетный кредит в сумме 2 400 000 руб. сроком на два года на пополнение оборотных средств под 20 % годовых.
Определим кредитную нагрузку в процентах.
За два года компания должна погасить основной долг в сумме 2 400 000 руб. плюс проценты — 960 000 руб. (2 400 000 руб. × 20 % × 2 года).
Общая сумма выплат по кредиту — 3 360 000 руб . Рассчитаем ежемесячный платеж:
3 360 000 руб. / 24 мес. = 140 000 руб.
- в месяц — 5,83 % (140 000 руб. / 2 400 000 руб. × 100 %);
- в год — 69,96 % (5,83 % × 12 мес.).
ПРИМЕР 3
Рассчитаем кредитную нагрузку по дифференцированному кредиту. Пусть организация в январе 2016 г. получила дифференцированный кредит под инвестиционный проект в сумме 2 400 000 руб. сроком на три года под 25 % годовых. Погашение долга начинается с февраля 2016 г.
Расчет процентов и выплат по дифференцированному кредиту представлен в табл. 1.
Таблица 1. Расчет процентов и платежей по кредиту |
||||
Месяц |
Задолженность на конец месяца, руб. |
Процент кредита, % |
Сумма выплаты, руб. |
|
основного долга |
процентов по кредиту |
|||
2016 г. |
||||
Сентябрь |
||||
Остаток на 01.01.2017 |
1 300 000 |
|||
Итого за 2016 г. |
1 100 000 |
435 416,67 |
||
2017 г. |
||||
Сентябрь |
||||
Остаток на 01.01.2018 |
||||
Итого за 2017 г. |
1 200 000 |
|||
2018 г. |
||||
Итого за 2018 г. |
||||
Всего за период действия кредита |
Общая сумма долга, которую следует погасить за два года, составила 3 025 000 руб. (2 400 000 руб. + 625 000 руб.).
Средний ежемесячный платеж будет равен:
2016 г .:
100 000 руб. (основной долг) + 435 416,67 руб. / 12 мес. (проценты по кредиту) = 136 284,72 руб.;
2017 г .:
100 000 руб. + 187 500,00 руб. / 12 мес. = 115 625,00 руб.;
2018 г .:
100 000 руб. + 2083,33 руб. / 12 мес. = 102 083,33 руб.
2016 г .:
- в месяц — 5,68 % (136 284,72 руб. / 2 400 000 руб. × 100 %);
- в год — 68,14 % (5,68 % × 12 мес.);
2017 г .:
- в месяц — 4,82 % (115 625,00 руб. / 2 400 000 руб. × 100 %);
- в год — 57,81 % (4,82 % × 12 мес.);
2018 г .:
- в месяц — 4,25 % (102 083,33 руб. / 2 400 000 руб. × 100 %);
- в год — 51,04 % (4,25 % × 12 мес.).
При дифференцированном кредите самая большая кредитная нагрузка приходится на первый год погашения, далее она уменьшается. Безусловно, дифференциальный кредит намного выгоднее аннуитетного.
Важный момент: аннуитетные кредиты до 18 % годовых при сроке 5 лет оптимальны. Выше 18 % такие кредиты получать невыгодно.
Размер кредита и возможности его своевременного погашения зависят от прибыльности компании, то есть от соотношения ее доходов и расходов. Для простого анализа кредитной нагрузки можно использовать следующие статьи: ?
- доходы;
- расходы;
- валовая прибыль;
- платежи по кредитам.
Кредитную нагрузку определяют по отношению к прибыли. Соотносится сумма текущей прибыли и сумма всех платежей по кредиту.
ПРИМЕР 4
Организация получила аннуитетный кредит в сумме 5 000 000 руб. сроком на 5 лет под 18 % годовых. Сумма задолженности по кредиту — 5 000 000 руб. плюс проценты — 450 000 руб. (5 000 000 руб. × 18 % × 5 лет).
Сумма, которую организация должна погасить в течение 5 лет, равна 9 500 000 руб. Ежемесячный платеж будет составлять:
9 500 000 руб. / 60 мес. = 158 333,33 руб .
Данные для расчетов кредитной нагрузки приведены в табл. 2.
Таблица 2. Расчет кредитной нагрузки по отношению к прибыли |
||||
Показатель |
Январь |
Февраль |
Март |
Итого за квартал |
Доходы, руб. |
||||
Расходы, руб. |
||||
Валовая прибыль, руб. |
||||
Платежи по кредитам за месяц, руб. |
||||
Вывод относительно нагрузки |
Приемлемая |
Приемлемая |
Приемлемая |
Приемлемая |
При анализе кредитной нагрузки организация исходила из следующих критериев:
- платежи по кредитам составляют до 25 % от прибыли — кредитная нагрузка практически не ощутима;
- платежи по кредитам составляют от 25 до 50 % — кредитная нагрузка приемлемая;
- платежи по кредитам составляют от 50 до 75 % — кредитная нагрузка стала проблемой;
- платежи по кредитам составляют от 75 до 100 % — кредитная нагрузка критична.
АНАЛИЗ ОПТИМАЛЬНОЙ КРЕДИТНОЙ НАГРУЗКИ С ПОМОЩЬЮ КОЭФФИЦИЕНТОВ
Для более детального анализа оптимальной кредитной нагрузки используют следующие аналитические показатели :
- коэффициент долговой нагрузки (КДН);
- коэффициент финансового рычага (Total debt to equity, TD /EQ );
- коэффициент отношения долговых обязательств к внеоборотным активам (Long-term debt to fixed assets, LTD /FA );
- коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio, CR );
- коэффициент покрытия процентов (Interest coverage ratio, ICR ).
Коэффициент долговой нагрузки
Коэффициент долговой нагрузки — один из главных критериев, которым пользуется банк для оценки благонадежности компании. Формула расчета показателя:
КДН = Долг / EBITDA,
где EBITDA — чистая операционная прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации, руб.
Замечания
1. В международной практике при вычислении показателя долговой нагрузки обычно учитывают только долгосрочные обязательства, а в российской к ним зачастую добавляют и краткосрочные.
2. При учете всех обязательств компании коэффициент долговой нагрузки считается нормальным, если его значение не больше 3, при учете только долгосрочных займов — не больше 2−2,5.
Коэффициент финансового рычага
Коэффициент показывает, сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственного капитала. Формула расчета выглядит так:
TD /EQ = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал.
В разных отраслях TD /EQ может ощутимо различаться. Не всегда большое значение этого коэффициента говорит о неблагоприятном финансовом положении компании. Если, например, компания активно инвестирует средства в собственное развитие, показатель финансового рычага может быть довольно высоким.
Коэффициент отношения долговых обязательств к внеоборотным активам
Данный коэффициент демонстрирует, какая часть основных средств компании финансируется за счет долгосрочных займов. Специалисты считают, что привлечение долгосрочных кредитов оправдано, если речь идет о финансировании инвестиций в основные средства. При этом полученный долговой заем должен гаситься за счет денежных потоков от использования основного средства, на приобретение или создание которого был взят кредит. Формула расчета:
LTD /FA = Долгосрочные обязательства / Внеоборотные активы.
Финансировать внеоборотные активы за счет долгосрочных займов совершенно нормально, поэтому значения этого коэффициента не говорят о наличии проблем. Однако если показатель меньше единицы, можно сделать следующий вывод : часть внеоборотных активов финансируется еще за счет собственного капитала (что тоже нормально) или краткосрочных займов (такое финансирование может быть проблемным для компании).
Коэффициент текущей ликвидности
Коэффициент характеризует способность компании погашать свои краткосрочные обязательства. Формула расчета:
CR = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства.
Значение коэффициента текущей ликвидности выше 1 означает, что вся краткосрочная задолженность покрывается за счет оборотных средств и, следовательно, не используется для финансирования внеоборотных активов.
Значение ниже 1 показывает, что часть краткосрочных обязательств идет на финансирование основных средств. Это говорит о серьезной долговой нагрузке и проблемах с выполнением обязательств.
Коэффициент покрытия процентов
Данный показатель позволяет оценить, насколько компания способна обслуживать свою задолженность за счет собственной прибыли. Он характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит. С помощью коэффициента ICR можно определить и допустимый уровень снижения прибыли. Формула расчета:
ICR = EBITDA / Проценты по кредитам.
Нормой считается значение показателя выше 1, означающее, что компания направляет на выплату процентов не всю полученную прибыль. Если значение ниже 1, то компания не справляется со своими обязательствами.
Банки очень редко предоставляют отсрочку по выплате процентов, поэтому коэффициент ICR можно рассматривать как определенный запас прочности по обслуживанию процентной нагрузки компании.
Анализ перечисленных коэффициентов нужен для отслеживания динамики финансового состояния компании, так как при оценке долговой нагрузки важно обращать внимание не только на то, насколько приемлемы текущие результаты, но и на их динамику. Если показатели долговой нагрузки неуклонно ухудшаются, то рано или поздно компания может скатиться на дно долговой ямы.
ПРИМЕР 5
Компания в июле 2015 г. взяла долгосрочный заем в сумме 10 млн руб . под 18 % годовых сроком погашения три года. Кредит взят под инвестиционный проект — закупка нового производственного оборудования. Оборудование было закуплено и введено в эксплуатацию в июле 2015 г.
В 2016 году руководство компании приняло решение взять краткосрочный кредит на пополнение оборотных средств сроком погашения в течение года в сумме 1 млн руб . под 25 % годовых.
Кредитные средства по краткосрочному кредиту поступили на расчетный счет компании в июле 2016 г. В июне 2017 г. краткосрочный кредит был погашен. Проанализируем динамику показателей долговой нагрузки компании в течение трех лет.
Данные расчетов по полученным кредитам и начисленным процентам приведены в табл. 3.
Таблица 3. Расчеты по кредитам и процентам, руб. |
||||
Операции по кредиту |
В месяц |
За 2015 г. |
За 2016 г. |
За 2017 г. |
Оплата долга по долгосрочному кредиту |
||||
Оплата долга по краткосрочному кредиту |
||||
Оплата процентов по долгосрочному кредиту |
||||
Оплата процентов по краткосрочному кредиту |
||||
Итого оплата процентов |
||||
Задолженность по долгосрочному кредиту |
||||
Задолженность по краткосрочному кредиту |
Данные по основным средствам компании и начисленной по ним амортизации, необходимые для определения EBITDA, отражены в табл. 4.
Таблица 4. Основные средства и амортизационные отчисления, тыс. руб. |
|||
Операции по основным средствам |
2015 г. |
2016 г. |
2017 г. |
Балансовая стоимость основных средств |
|||
Поступление основных средств |
|||
Накопленная амортизация |
|||
В том числе амортизация за год |
|||
Остаточная стоимость основных средств |
Показатели бухгалтерской отчетности и анализ долговой кредитной нагрузки представлены в табл. 5.
Таблица 5. Анализ показателей долговой кредитной нагрузки, тыс. руб. |
||||
№ п/п |
Показатель |
2015 г. |
2016 г. |
2017 г. |
Баланс |
||||
Внеоборотные активы (стр. 2 + стр. 3) |
||||
Основные средства |
||||
Нематериальные активы |
||||
Оборотные активы (стр. 5 + стр. 6 + стр. 7) |
||||
Краткосрочная дебиторская задолженность |
||||
Денежные средства |
||||
Краткосрочные финансовые вложения |
||||
Итого активы (стр. 1 + стр. 4 + стр. 8) |
||||
Собственный капитал (стр. 11 + стр. 12) |
||||
Уставной капитал |
||||
Чистая прибыль |
||||
Долгосрочные кредиты и займы |
||||
Краткосрочные кредиты и займы |
||||
Кредиторская задолженность |
||||
Итого пассивы (стр. 10 + стр. 13 + стр. 14 + стр. 15) |
||||
Финансовый результат |
||||
Доходы за год |
||||
Расходы за год |
||||
Валовая прибыль от продаж за год (стр. 17 - стр. 18) |
||||
Амортизация |
||||
Проценты по кредитам полученным |
||||
EBITDA (стр. 20 + стр. 21) |
||||
Расчетные показатели финансового анализа |
||||
Коэффициент долговой нагрузки (стр. 13 / стр. 22) |
||||
Нормативное значение коэффициента долговой нагрузки |
не более 3 |
не более 3 |
не более 3 |
|
Коэффициент финансового рычага ((стр. 13 + стр. 14 + стр. 15) / стр. 10) |
||||
Нормативное значение коэффициента финансового рычага |
||||
Коэффициент отношения долговых обязательств к внеоборотным активам (стр. 13 / стр. 1) |
||||
Нормативное значение коэффициента отношения долговых обязательств к внеоборотным активам |
||||
Коэффициент ликвидности (стр. 4 / (стр. 14 + стр. 15)), ед. |
||||
Нормативное значение коэффициента ликвидности, ед. |
||||
Коэффициент покрытия процентов за счет прибыли (стр. 22 / стр. 21), ед. |
||||
Нормативное значение коэффициента покрытия процентов за счет прибыли |
Этапы анализа
Этап 1. Оценим благонадежность компании. Из данных табл. 5 видно, что коэффициент долговой нагрузки (Долг/EBITDA) не превышает норму. В 2015 году он составил 2,33, в 2016 г. снизился до 0,66, а в 2017 г. его значение было минимальным — 0,20. Коэффициент долговой нагрузки не превышает норму, следовательно, компанию можно назвать надежным заемщиком.
Другие аналитические показатели (коэффициент ликвидности, коэффициент отношения долговых обязательств к внеоборотным активам, коэффициент покрытия процентов за счет прибыли) были в пределах нормы, поэтому компания решила взять еще кредит на пополнение оборотных средств в 2016 г.
Этап 2. Проанализируем, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Показатель финансового рычага в течение трех лет неуклонно сокращался. В 2015 году он был еще довольно высоким и составлял 1,63. Этот факт свидетельствует о том, что компания активно инвестирует средства в собственное развитие (в 2015 г. закупалось оборудование для развития нового производства). В 2016 году этот показатель соответствовал норме — 0,73, а в 2017 г. его значение составило 0,24 (это практически в пределах нормы, так как нижний предел нормы — 0,25). Коэффициент финансового рычага в 2016 г. свидетельствует об оптимальной долговой нагрузке.
Этап 3. Проанализируем, какая часть основных средств финансируется за счет «длинных » займов. У компании за 2015-2017 гг. коэффициент отношения долговых обязательств к внеоборотным активам снизился с 0,66 (2015 г.) до 0,16 в 2017 г. В 2015 году 66 % внеоборотных активов профинансированы за счет долгосрочных займов, в 2017 г. — всего 16 %. Остальное финансирование происходит за счет собственного капитала.
Этап 4. Оценим уровень текущей ликвидности.
У строительной компании на протяжении всех трех лет коэффициент текущей ликвидности больше единицы (2015 г. — 2,18; 2016 г. — 2,49; 2017 г. — 3,66), что говорит о высоком уровне ее платежеспособности. Краткосрочная задолженность покрывается за счет оборотных средств и не используется для финансирования внеоборотных активов.
Этап 5. Оценим, как обстоят дела с обслуживанием займов. У компании процентная нагрузка больше 1. Величина этого показателя в 2015 г. была 1,19, а в 2016-2017 гг. — 1,15. Значит, ситуация в компании устойчивая, она в состоянии обслуживать долги.
Оптимальная кредитная нагрузка для компании была отмечена в 2016 г., когда заемные средства составили 73 % от собственного капитала компании.
Вывод по итогам расчета всех финансовых показателей : компания финансово устойчива, платежеспособна, может своевременно гасить долги и проценты по кредитам.
Традиционно лимиты долговой нагрузки устанавливаются компаниями на год и в дальнейшем корректируются (например, ежеквартально). Можно выбрать два лимита, действующих одновременно:
- первый лимит — чистый долг не должен превышать 2,5 × EBITDA за год;
- второй лимит — чистый долг не должен быть выше, чем половина от суммы выручки.
Для оптимизации долговой нагрузки нужно:
- правильно определить срок кредитования. Желательно, чтобы срок кредитования соответствовал сроку реализации инвестиционного проекта. Брать короткие кредиты на долгосрочный проект рискованно. Внедрение инвестиционных проектов — процесс длительный, поэтому прибыль такой проект будет приносить через несколько лет. Краткосрочные кредиты не могут быть погашены от прибыли по реализации инвестиционного проекта;
- определить валюту кредита. Если бизнес зависит от изменения валютных курсов, следует быть более осторожными в управлении кредитной нагрузкой. Компании, занимающиеся импортными или экспортными операциями, находятся в постоянной зависимости от динамики курса доллара, евро или других валют. Значит, следует тщательно продумать, в какой валюте брать кредит;
- соблюдать взятые обязательства по кредиту. После выдачи денег любой банк ожидает от заемщика, что он будет честным в обслуживании кредита и пунктуальным в предоставлении документов, указанных в кредитном договоре. Даже если заемщик выплачивает кредит вовремя, банку важно знать, как расходуются выделенные средства. Если деньги идут не на то, что прописано в договоре (касается инвестиционных кредитов), то могут возникнуть проблемы с банком и налоговой инспекцией. Заинтересованность в долгосрочном сотрудничестве и элементарная порядочность в конечном итоге выгодны обеим сторонам. Вероятность того, что в сложное время банк сможет пойти клиенту навстречу, будет значительно выше.
ПОДВОДИМ ИТОГИ
Один из основных критериев оптимизации бизнеса, успешного развития компании —определение приемлемых объемов заемных средств. Предельно допустимая доля заемного капитала зависит от качества заемных средств, то есть от структуры кредитного портфеля по срокам погашения, и возможностей банков в предоставлении долгосрочных заемных средств.
Предельную кредитную нагрузку следует определять, исходя из лимита долговой нагрузки (соотношение «общий банковский долг/EBITDA»), который не должен превышать три единицы.
Лимит долговой нагрузки, как правило, контролируют непосредственно банки-кредиторы. Целевые значения для таких контрольных соотношений, как «собственный/заемный капитал», «долгосрочные/краткосрочные займы», организация устанавливает раз в год при утверждении годовых бюджетов. На основании этих показателей определяют максимально возможную сумму кредитования.
Чаще всего решение о соотношении собственных и заемных средств принимается исходя из того, сможет компания погасить кредит или нет. Однако есть более эффективный способ оценки оптимальной кредитной нагрузки. Достаточно проанализировать, как соотношение собственного и заемного капитала повлияет на стоимость бизнеса.
Как правило, в процессе планирования деятельности компании определяют для себя структуру капитала так (). Составляют свои операционные и финансовые планы, оценивают общую потребность в заемных средствах и после этого анализируют, насколько реально обслуживать и своевременно погашать кредиты, которые будут получены или уже числятся на балансе компании. Если выясняется, что есть угроза финансовой устойчивости, суммы займов корректируют. На этом все заканчивается. Такой подход имеет право на существование, но далек от идеала. Управление структурой капитала будет эффективнее, если, определяя приемлемое соотношение собственных и заемных средств, менеджмент будет руководствоваться тем, как оно повлияет на стоимость бизнеса . Расскажем подробнее о том, как, используя стоимость бизнеса в качестве основного критерия оптимизации, определить допустимую кредитную нагрузку. Разобраться в теме также поможет в Школе финансового директора.
Личный опыт
Елена Бугайцова,
финансовый директор компании «Планета гостеприимства»
В нашей компании лимиты долговой нагрузки устанавливаются на год и корректируются ежеквартально. Лимитов два, и действуют они одновременно. Чистый долг не должен, во-первых, превышать 2,5 EBITDA за год, во-вторых, быть выше, чем половина от суммы выручки. Плюс к этому существует ограничение по стоимости обслуживания – лимит процентов за пользование заемными средствами (EBITDA/начисленные банковские проценты).
Ирина Федотова,
директор финансово-экономического департамента группы компаний ABI GROUP
– характеристики привлеченных средств. Предельно допустимая доля заемного капитала зависит от качества заемных средств, а именно структуры кредитного портфеля по срокам погашения, и возможностей банков в предоставлении долгосрочных заемных средств;
Целевые значения для таких контрольных соотношений, как «собственный/заемный капитал», «долгосрочные/краткосрочные займы», устанавливаем раз в год при утверждении годовых бюджетов. Тогда же определяем максимально возможную сумму банковского кредитования.
Расчет оптимального заемного капитала
Чтобы определить размер заемного капитала, максимально увеличивающий стоимость компании, потребуется последовательно рассмотреть различные варианты соотношения собственных и заемных средств.
Предположим, что доля заемных средств может составлять от 0 до 90 процентов. Соответственно, придется рассчитать стоимость компании для каждого из вариантов. Можно последовательно рассматривать процент за процентом. Сначала определить, какой будет стоимость в случае, если заемный капитал не превысит 1 процента, потом – если не будет больше 2 процентов и так далее до 90 процентов. Но подобные кропотливые расчеты на практике не пригодятся. Достаточно разделить весь диапазон значений на десять равных частей с шагом 10 процентов и в дальнейшем оперировать только десятью возможными сценариями (см. гр. 1 табл. 1).
Стоимость компании с учетом влияния финансового рычага (V L) определяется по формуле*:
где EBIT – прибыль до вычета процентов и налогов за плановый период, руб.;
WACC Z – средневзвешенная стоимость капитала с учетом премии за риск возникновения финансовых проблем, %;
T – ставка налога на прибыль, %.
Прежде чем приступить к расчету стоимости, определимся со значениями ее составляющих. Сумму плановой прибыли до вычета налогов и процентов, ставку налога на прибыль можно взять из бюджета компании на год.
Средневзвешенную стоимость капитала с учетом премии за риск возникновения финансовых проблем придется вычислить, причем отдельно для каждого из десяти заданных выше значений доли заемного капитала (см. гр. 4 табл. 1).
Формула выглядит так:
где d – доля заемных средств в общей структуре капитала, %;
p – условная вероятность возникновения финансовых проблем из-за привлечения определенного объема заемного капитала, ед.;
K – средневзвешенная стоимость привлечения заемных средств, % в год;
ROE L – рентабельность собственного (акционерного) капитала с учетом финансового рычага, % в год. Определяется по формуле:
где ROE U – доходность акционерного капитала без использования заемных средств (отношение чистой прибыли к собственному капиталу и резервам). Значение берется из финансовой модели, сценарий «без внешних займов».
Отдельный вопрос, как оценить вероятность того, что финансовые проблемы возникнут в компании именно из-за того, что она привлекла ту или иную сумму заемных средств. Действительно, проблемы могут возникнуть из-за множества факторов: финансовый кризис в стране, падение объема продаж, неплатежи со стороны клиентов и пр. Для расчета вероятности можно воспользоваться следующей формулой:
где а – параметр, задающий границы влияния заемного капитала на вероятность возникновения финансовых затруднений. Его значение определяется экспертной оценкой в интервале от 0 до 1. Например, если он равен 0,2, это означает, что ухудшение или улучшение финансового состояния компании только на 20 процентов может быть вызвано ростом или снижением доли заемных средств соответственно. Остальные 80 процентов – результат влияния других факторов;
b – коэффициент, показывающий, при какой доле заемного капитала возникает вероятность финансовых затруднений и как быстро она растет. Диапазон значений параметра b – от 2 до 10 (чем выше значение коэффициента, тем быстрее увеличивается вероятность), как правило, значение b для российских компаний равно 5.
Все вычисления не так сложны, как может показаться на первый взгляд – проиллюстрируем это на примере.
Компания «Альфа» (название компании вымышленное. – Прим. ред.) ожидает по итогам года прибыль в 4000 тыс. рублей (до вычета налогов и процентов, EBIT), доходность акционерного капитала по сценарию без использования заемных средств (ROE U) – 20 процентов в год. Средневзвешенная стоимость кредитов (K) – 12 процентов, ставка налога на прибыль (T) – 20 процентов. Определим, какая доля заемного капитала (d) будет оптимальной из диапазона от 0 до 90 процентов (шаг равен 10%). При расчете вероятности ухудшения финансового состояния менеджмент решил, что она на 20 процентов (a = 0,2) может быть обусловлена необходимостью обслуживать заемный капитал, а скорость ее роста – средняя (b = 5). Расчеты для каждого из рассматриваемых значений доли заемного капитала представлены в таблице 1.
Таблица 1 Выбор оптимальной доли заемного капитала
Доля заемных средств в структуре капитала (d), % | Вероятность финансовых затруднений (p) | Рентабельность собственного капитала с учетом эффекта финансового рычага (ROE L),% в год | Средневзве-шенная стоимость капитала (WACC Z), % в год | Стоимость компании с учетом финансового рычага (V L), тыс. руб . |
1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
0 | 0,000000 | 20,00 | 20,00 | 16 000 |
10 | 0,000002 | 20,71 | 19,60 | 16 327 |
20 | 0,000064 | 21,60 | 19,21 | 16 658 |
30 | 0,000486 | 22,74 | 18,86 | 16 967 |
40 | 0,002048 | 24,27 | 18,64 | 17 167 |
50 | 0,006250 | 26,40 | 18,74 | 17 076 |
60 | 0,015552 | 29,60 | 19,46 | 16 444 |
70 | 0,033614 | 34,93 | 21,28 | 15 038 |
80 | 0,065536 | 45,60 | 24,99 | 12 805 |
90 | 0,118098 | 77,60 | 31,99 | 10 003 |
Итак, первый вариант – доля заемного капитала равна 0. Поскольку нет кредитов, то и вероятность, что компания «Альфа» попадет в сложное финансовое положение по этой причине, тоже нулевая. Доходность собственного капитала с учетом влияния финансового рычага составит 20% (20% + (20% – 12%) х (1 – 20%) х 0% : (1 – 0%)), средневзвешенная стоимость капитала с учетом премии за риск – 20% (20% х (1 – 0%) + 12% (1 – 20%) х 0% + 0) : (1 – 0)). А стоимость компании составит 16 000 тыс. руб. (4000 тыс. руб. х (1 – 20%) : 20%).
Далее. Вторая по порядку возможная доля заемного капитала – 10 процентов. При таком уровне долговой нагрузки вероятность финансовых проблем у компании невелика и составляет 0,000002 (0,2 х 10 5 %). По итогам расчетов доходность собственного капитала составит 20,71% (20% + (20% – 12%) х (1 – 20%) х 10% : (1 – 10%)), средневзвешенная стоимость капитала – 19,6% (20,71% х (1 – 10%) + 12% х (1 – 20%) х 10% + 0,000002) / (1 – 0,000002)), стоимость компании – 16 327 тыс. руб. (4000 тыс. руб. х (1 – 20%) / 19,6%). Аналогично определяется стоимость и для других долей заемного капитала (см. табл. 1).
Как видно из таблицы 1, вместе с ростом доли заемных средств увеличивается и рентабельность собственного капитала – это результат действия финансового рычага. Стоимость компании тоже меняется – на одном интервале (от 0% до 40% долгов) растет, на другом снижается (от 50% до 90%). Максимум стоимости компании – 17 167 тыс. рублей достигается при 40 процентах заемных средств. Это и есть искомое оптимальное значение. Определив оптимальную структуру капитала компании, имеет смысл вернуться к финансовой модели (бюджетам) предприятия и в случае необходимости внести в нее корректировки.
Кредитная емкость компании
Оптимальная структура капитала компании чаще всего определяется на этапе формирования годового бюджета и служит ориентиром в течение следующих 12 месяцев. А для мониторинга текущей ситуации с уровнем заемных средств можно воспользоваться показателем финансовой динамики. Он характеризует возможность покрытия долговых обязательств за счет как существующих активов, так и ожидаемых доходов. Рассчитывается показатель финансовой динамики для кратко-, средне- и долгосрочной задолженности. Формула следующая:
где k – коэффициент ликвидности (активы/ сумма долга без учета процентов по банковским кредитам), ед.;
k норм – нормативное значение коэффициента ликвидности (рекомендуемые значения представлены в табл. 2), ед.;
T – нормативый период погашения задолженности, лет (см. табл. 2);
l – коэффициент покрытия задолженности за счет чистой прибыли, ед. (чистая прибыль: задолженность).
* Нормативный период погашения задолженности соответствует обороту задолженности. Например, для кредита на три месяца нормативный период равен 0,25 (3 мес. : 12 мес.).
Показатель финансовой динамики поможет сбалансировать структуру заемного капитала, предугадать риски неплатежеспособности, а главное – оценить кредитную емкость компании (сколько можно набрать еще долгов и при этом не обанкротиться). Если он равен 1, кредитная емкость – 0, то угрозы банкротства нет. Компания в состоянии оплатить проценты и погасить имеющиеся кредиты, но ей пока не стоит увеличивать заемный капитал. Если меньше 1 – кредитная емкость отрицательна. Иначе говоря, у предприятия долгов значительно больше, чем оно может себе позволить. А когда значение показателя финансовой динамики больше 1, это говорит о том, что компания в состоянии обслужить долг на большую сумму, чем имеет сейчас. Величина кредитной емкости рассчитывается по следующей формуле:
Благодаря тому что показатель финансовой динамики определяется в разрезе кратко-, средне- и долгосрочной задолженности, можно отследить, соблюдается ли в компании принцип соответствия сроков получения доходов и возврата кредитов. А именно привлекаются ли краткосрочные займы только под текущие доходы, среднесрочные – под программы или проекты, реализуемые в течение года, и т. д. Такой анализ позволит уберечься от соблазна финансирования деятельности с длительным операционным циклом (строительство, судостроение, тяжелое и энергетическое машиностроение, запуск новых продуктов) за счет краткосрочного кредитования.
В таблице 3 приведен пример расчета кредитной емкости компании «Бета» (название компании вымышленное. – Прим. ред.). Остановимся подробнее на том, как были разделены активы, задолженность и прибыль между рассматриваемыми периодами. Основание для распределения суммы кредитов – срок погашения. Кредиты, которые нужно будет вернуть в ближайшие три месяца со дня составления отчета, относятся к краткосрочному периоду. Займы, которые потребуется погасить в течение года (включая предыдущие три месяца), – к среднесрочному периоду, в течение более длительного времени – долгосрочному. Последняя цифра – чистый долг в целом. Так, сумма кредиторской задолженности компании «Бета» – 25 000 тыс. рублей, из них в течение трех месяцев необходимо вернуть 10 000 тыс. рублей, в течение года – 15 000 рублей (включая предыдущие 10 000 тыс. руб.).
Таблица 3 Расчет кредитной емкости предприятия
№ | Показатель | Временной период | ||
краткосрочный (до трех месяцев) | среднесрочный (до года) |
долгосрочный (более года) |
||
1 | Кредиторская задолженность, тыс. руб. | 10 000 | 15 000 | 25 000 |
2 | Активы, тыс. руб. | 3000 | 27 000 | 35 000 |
3 | Чистая прибыль, тыс. руб. | 5750 | 23 000 | 23 000 |
4 | Коэффициент ликвидности (стр. 2: стр. 1), ед. | 0,3 | 1,8 | 1,4 |
5 | Нормативное значение коэффициента ликвидности, ед. |
0,5 | 1 | 1,2 |
6 | Коэффициент покрытия задолженности за счет прибыли (стр. 3: стр. 1), ед. | 0,58 | 1,53 | 0,92 |
7 | Нормативный период погашения задолженности, лет | 0,25 | 1 | 1,5 |
8 | Показатель финансовой динамики, ед. (стр. 4: стр. 5 + стр. 6 стр. 7) |
0,75 | 3,33 | 2,55 |
9 | Кредитная емкость, тыс. руб. (стр. 1 (стр. 8 – 1)) | –2500 | 34 950 | 38 750 |
Распределить активы можно, если ответить на вопрос: насколько быстро их удастся реализовать – в течение трех месяцев, года или дольше? К краткосрочным относятся высоколиквидные активы, а именно краткосрочные финансовые вложения и денежные средства (стр. 250 и 260 баланса). К среднесрочным – все оборотные активы, исключая дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев (стр. 230 баланса). К долгосрочным – все активы предприятия. Что касается прибыли, тут все гораздо проще. В краткосрочном периоде отражается прогноз прибыли на предстоящие три месяца (или фактическое значение за аналогичный период прошлого года индекс цен), в средне- и долгосрочном периодах – годовой прогноз (факт за прошлый год индекс цен).
Судя по результатам расчета показателей финансовой динамики и кредитной емкости, компания «Бета» с большой вероятностью не сможет своевременно погасить краткосрочную задолженность (показатель финансовой динамики равен 0,75, что меньше 1).
Отрицательная кредитная емкость в краткосрочном периоде (–2500 тыс. руб.) свидетельствует о том, что компания использует «короткие» деньги для финансирования деятельности с большим сроком отдачи. Для обеспечения стабильности финансового состояния ей необходимо привлечь кредиты со сроком погашения 6–12 месяцев взамен используемых займов на три месяца. Кредитная емкость предприятия на момент проведения анализа – 34 950 тыс. рублей (определена как минимальное значение из среднесрочной и долгосрочной кредитных емкостей). Именно на такую сумму можно еще привлечь кредиты, не ухудшив финансовое состояние компании, – но не краткосрочные.
Нарушение лимитов долговой нагрузки еще не катастрофа
Олег Куприянов,
руководитель управления финансового контроля
ЗАО «Геотек-Холдинг»,
о нюансах регулирования долговой нагрузки
Определяя допустимую долю заемного капитала, помимо стандартных финансовых коэффициентов мы учитываем несколько показателей, характеризующих, с одной стороны, экономическую эффективность, а с другой, – денежную составляющую деятельности холдинга. А именно:
– кредиты и займы/EBITDA. Желательный диапазон – от 3 до 5 ед.;
– (кредиты и займы – остаток денежных средств на расчетных счетах на отчетную дату)/EBITDA. Ориентир – от 3 до 5 ед.;
– начисленные проценты по кредитам и займам за период/чистая прибыль до вычета начисленных процентов. Желательно, чтобы этот показатель не превышал 0,5–1 ед.;
– выручка по контрактам за период/(сумма кредита + начисленные банковские проценты за период). Критично значение, близкое к 1, в этом случае вся выручка от заказчика полностью направляется на обслуживание заемного капитала. Относительно комфортное соотношение – 0,5.
Первые два показателя позволяют соотнести сумму кредита с экономическими результатами работы, а третий отражает то, в какой степени прибыль до вычета процентов покрывает оплату процентов по заемному капиталу. Четвертый показатель показывает, насколько выручка покрывает обязательства по погашению кредитов и оплате банковских процентов.
Используемые показатели все же являются условно-справочными. Это не догма, а сигнал к тому, чтобы разобраться в том, чем вызвано превышение, какие меры необходимо предпринять.
Вложенные файлы
Доступно только подписчикам
- Пример автоматизированного расчета соотношения собственного и заемного капитала.xls
http://pandia.ru/text/80/365/images/image002_57.jpg" align="left" width="184" height="76 src=">
ТЕСТ
ТЕМА 5. Управление кредитной нагрузкой
1. Совокупный доход семьи составляет 50 000 руб. в месяц, при этом ежемесячные траты равны 40 000 руб. Какой платеж по кредиту будет безопасным для бюджета семьи ?
❑ 800 р в день
❑ 8000 руб. в месяц
❑ 60 000 в квартал
2. Пользование кредитными средствами с кредитной карты
❑ В среднем дешевле обычного банковского кредита
❑ В среднем дороже, чем услуги микрофинансовых организаций
❑ В среднем дороже обычного банковского кредита
3. Если вы решили взять кредит, на что в первую очередь следует обратить внимание?
❑ На полную стоимость кредита
❑ На условия возврата кредита досрочно
❑ На ежемесячный платеж
❑ На все вышеназванное
❑ Не буду смотреть условия кредита, доверяя банку
❑ Не буду смотреть, потому что это бесполезно
4. Полная стоимость погашения и обслуживания кредита может включать в себя:
❑ Платежи по погашению основной суммы задолженности
❑ Платежи по уплате процентов
❑ Комиссии за выпуск и годовое обслуживание кредитной карты
❑ Комиссии за осуществление операций в валюте, отличной от валюты счета (валюты предоставленного кредита)
❑ Комиссии за приостановление операций по банковской карте
❑ Проценты за пользование кредитом без использования льготного периода
5. Если нет возможности выплачивать существующие кредиты, то для скорейшего выхода из долгов и улучшения финансовой ситуации, необходимо (возможны несколько вариантов ответов):
❑ Взять новый кредит на любых условиях, чтобы погасить существующие. Это отсрочит погашение долга.
❑ Найти возможность подработки, чтобы побыстрее разобраться с долгами.
❑ Сократить расходы для того, чтобы сэкономленные средства направить на выплату существующих долгов
❑ Заложить в ломбард имущество, чтобы погасить долги
❑ Продать имущество, вещи, ценные бумаги , чтобы сократить сумму долга
❑ Взвесить «за и «против» возможности инициирования дела о своем банкротстве
6. Стоит ли обращаться в банк в случае, если нет возможности вносить платеж по кредиту:
❑ Нет, все само собой разрешится
❑ Да, нужно составить план по выходу из долгов, обратиться в банк за реструктуризацией или рефинансированием кредитов
❑ Нет, нужно обратиться за помощью к коллекторам
7. Банкротство физического лица означает, что:
❑ С него снимают все долги по кредитам и другим обязательствам, он не должен их больше выплачивать, имущество должника сохраняется
❑ Кредиты должны быть выплачены, в процессе реструктуризации долгов помогает финансовый управляющий
❑ Ему необходимо выплатить все кредиты за исключением ипотеки
8. В ходе процедуры банкротства имущество физического лица (банкрота)
❑ Остается неприкосновенным
❑ Может быть полностью распродано, вырученные деньги направлены на погашение долгов
❑ Имущество может быть распродано, за исключением единственного жилья (если оно не является предметом ипотеки)
9. Коллектор – это:
❑ Организация, которая помогает выбираться из долгов
❑ Представитель специального агентства, чья основная задача – возврат долгов по кредитам
❑ То же самое, что и омбудсмен
10. Как себя необходимо вести при общении с коллекторами по поводу вашей задолженности по кредиту
❑ С ними не нужно общаться, следует избегать контактов с ними, не открывать двери и не отвечать на звонки
❑ Выяснить ФИО взыскателя, его место работы, основание для обращения и проверить эту информацию
❑ Перевести общение в письменную форму, записывать на аудио телефонные разговоры и визитов коллекторов
❑ Следует предоставлять им ложную информацию, чтобы они не нашли ваших данных по задолженности, тогда они прекратят общение сами.
11. В какое время коллекторы могут общаться с должниками
❑ В любое время суток, это их право, поскольку им необходимо получить с должника деньги банка
❑ Коллекторы могут звонить не более двух раз в неделю и в строго отведенное время. Беспокоить должников запрещено с 22.00 до 8.00 в будни и с 20.00 до 9.00 в выходные
❑ Коллекторам запрещено общаться с должниками. Это долг банку, а не коллекторам.
Главы ведущих американских банков признали свою вину в провоцировании глобального финансового кризиса. По словам председателя Morgan Stanley, банкиры «съели пирожки собственного приготовления и подавились».
Главы четырех ведущих американских банков Goldman Sachs, JP Morgan Chase, Morgan Stanley и Bank of America признали, что допустили ряд ошибок, которые фактически спровоцировали глобальный финансовый кризис.
Подобные признания они сделали в ходе очередного заседания комиссии по расследованию причин и хода финансового кризиса. Ведомство было учреждено конгрессом США, оно призвано выяснить, насколько адекватно американские финансисты действовали в условиях рецессии.
Во время заседания обсуждались вопросы спасения страхового гиганта AIG, управления рисками и выплаты бонусов. В целом четверка топ-менеджеров стойко держала линию обороны, хоть и признала, что банки допустили ряд ошибок, пишет Financial Times.
Черствые пирожки и неработающие тормоза
Председатель Morgan Stanley Джон Мэк признал, что инвестиционный банк «съел пирожок собственного приготовления и подавился».
Кроме этого председатель комиссии Фил Анджелайдс расспрашивал главу Goldman Ллойда Бланкфейна об эффективности создания деривативных инструментов в ипотечном кредитовании клиентов. «Лично мне это напоминает, как если бы вы продавали машину с неработающими тормозами, а затем приобретали страховой полис покупателю таких машин», - прокомментировал действия инвестиционного банка Анджелайдс. Бланкфейн в ответ на это парировал: «Любой, кто говорит, что я бы ничего не хотел изменить, сумасшедший».
Бланкфейн также признал, что он и его коллеги из других банков были недостаточно скептичны в отношении размытых стандартов кредитования. «Мы рационализировали эти стандарты, потому что интерес компании в сохранении и росте рыночной доли иногда не поддается объяснению - особенно на пике роста», - заявил он.
Бонусы
Глава комиссии неодобрительно высказался о политике выплаты бонусов. Председатель JP Morgan Chase Джеми Даймон в ответ на это признал, что тенденция несколько «односторонняя» и что выплаты могут быть изменены в сторону большей адекватности. Даймон заявил, что чем выше по служебной лестнице поднимается служащий банка, чем больше акций он имеет, тем большую ответственность он должен нести в случае краха.
«Конечно же, финансисты Уолл-стрит должны быть более внимательны к тому, что происходит в экономике», - подметил председатель Morgan Stanley, добавив, однако, что компенсация позволяет банкам удерживать персонал у себя. «Мне же нужно, чтобы компания работала», - поведал он.
Новые меры
Как ожидается, сегодня администрация Обамы объявит о введении системы налогообложения в финансовой сфере. Обама не будет напрямую облагать налогами сами бонусы, однако введет налоги на прибыли. Ожидается, что это принесет в казну $120 млрд. Данная мера будет действовать в течение десяти лет. Под нее подпадут 20 крупнейших американских банков.
О данной мере будет объявлено в условиях растущего недовольства предыдущей мерой американского правительства: в конце 2008 года на поддержку гибнущим американским банкам было выделено $700 млрд.